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骑士资本如何在45分钟损失4.4亿美元

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  新浪财经讯 北京时间8月3日上午消息 交易所与做市商(market maker)之间针对高频交易的争夺战,不仅给华尔街,很可能也给我们带来巨大损失。

  《财富》杂志报道,在生活中,太巧合的事极少发生,下面的件事很可能并不是巧合:在骑士资本交易系统发生故障并几乎让市场被炸飞的同一天,纽约证交所推出了一个新的交易系统,该系统的目的就是与类似骑士资本的做市商抢生意。此次交易故障让骑士资本在45分钟里损失了4.4亿美元。

  在过去五年里,对于像你我这种普通投资者的股票买卖,由谁来完成已演变成一场拉锯战。在以往,股票买卖交易都是在纽约证交所完成的。但现在,我们几乎所有的交易指令甚至都没能到达交易所。我们的买卖指令被劫持到骑士资本、Citadel、花旗或瑞银的电脑系统,并与其它投资者的买卖指令配对成交。

  买单、卖单在半路被分流的现象愈演愈烈。在2009年,有15%的交易通过做市商系统在私下完成,没有通过纽约证交所。现在,在纽约证交所上市股票的买卖有三分之一不是在交易所,而是在其它地方私下完成的。

  目前还不清楚为什么做市商那么热衷于帮助个人投资者进行股票交易。骑士资本会按订单量向券商付费,并保证给个人投资者的价格比交易所优惠。个人投资者的交易指令会被输入到骑士资本的电脑系统,该系统拥有闪电般的快速交易程序,并想法使成交价格低于客户支付给它的价格,从而获利。从某种意义上说,这也是传说中的高频交易。

  一些人称做市商提供了服务,但也有人指出,骑士资本认为个人投资者的订单是傻钱,更容易进行对赌。有一点很明确,骑士资本已经找到了能从普通投资者股票交易中获利,但又让我们无法查觉的方法,这很可能就是偷我们的钱。交易研究机构Nanex管理者Eric Scott Hunsader预估,在过去七年里,骑士资本等做市商通过快速处理个人投资者订单能够获利50亿美元。

  周三,在骑士资本损失4.4亿美元的同一天,纽约证交所推出了自己的电脑交易系统并称之为零售流动性计划,纽约证交所希望这一交易系统能够夺回分流到做市商的交易量。与骑士资本一样,纽约证交所的电脑系统也会通过程序寻找机会,报出一个比其它系统更好的价格并快速成交,抢夺骑士资本等做市商的生意。

  骑士资本称此次技术故障与纽约证交所推出的新的交易系统有关,但没有详细说明。很明显,骑士资本的系统做出的虚假交易在纽约证交所都有记录。骑士资本很可能升级了系统程序,以便更好与纽约证交所的新系统进行竞争,只不过是搞砸了。在美东时间周三上午9点半,纽约证交所的新系统与骑士资本的系统同时启动,不久,骑士资本的系统就象发疯似地毫无理由地买进并卖出数百万股股票。

  在正常情况下,这不会造成任何实际的损失,因为这些不是真实的买卖指令,骑士资本的系统是自买自卖,但在高频交易世界里,其它交易者,比如其它电脑系统,在看到价格突变后,闪电般地开始交易并成交。

  骑士资本在上午10点15分关闭了出错的程序,但损失已经发生。骑士资本损失了4.4亿美元。许多股票,包括巴菲特的伯克希尔哈撒韦,都经历了大起大伏,我们对市场的信心也再次被击碎。

  在理论上,竞争会让我们受益,因为可让我们以更低的价格买进股票。但在实际操作中,骑士资本提供给我们的优惠只是一美分的零头的零头。从好的方面想,我们得到了优惠,但市场变得不稳定。从坏的方面想,做市商的交易系统在从我们的口袋里偷钱。

  如果监管部门连这都不管的话,他们还想管什么呢? (明煜)

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